La inflación no es todo. Fausto Spotorno: El problema del modelo es la falta de inversión
El economista sostiene que más allá de la inflación, el principal desafío del modelo de Milei es expandir la inversión más allá de sectores puntuales.
La evolución de la economía argentina en 2026 tiene un punto crítico que excede la discusión sobre inflación, estanflación o tipo de cambio: la inversión. Así lo planteó el economista Fausto Spotorno, quien identificó a este factor como la condición necesaria para sostener el crecimiento, mejorar salarios y consolidar la estabilidad.
“El aumento de la productividad es la clave. Para que un trabajador gane más también tiene que poder producir más”, explicó el economista en La Voz en Vivo, al vincular directamente el nivel de ingresos con la capacidad productiva de la economía.
En ese sentido, Spotorno remarcó que la discusión salarial, por sí sola, no alcanza. “Solamente con discusiones políticas no se va a lograr. Sirven en el corto plazo, pero no sostienen una recuperación real de salarios si atrás no hay inversión y crecimiento”, señaló.
El planteo aparece en un contexto donde los salarios reales, según Spotorno, acumulan una caída cercana al 20% en la última década. Si bien hubo una recuperación tras la fuerte baja de 2023 y comienzos de 2024, el economista advirtió que ese rebote se frenó. “Una vez que recuperó el nivel que tenía en 2023, me parece que se estancó”, indicó.
Desafío
Para Spotorno, el problema central es si la economía está en condiciones de pagar mejores salarios. “Si la economía no es capaz de pagar mayores salarios, vas a tener tensiones: algunos sectores podrán absorber ese costo y otros van a tener problemas más serios”, sostuvo.
En ese marco, la inversión aparece como el factor determinante. El economista explicó que mejorar la infraestructura, incorporar tecnología o ampliar el capital productivo permite aumentar la eficiencia del trabajo. “Si un trabajador está mejor equipado, produce más. Y eso permite mejores salarios, mayor rentabilidad y más producción”, sintetizó. Para ilustrarlo, utilizó un ejemplo concreto: “Si un camionero tiene rutas en mal estado, tarda más. Si las rutas están bien, puede hacer más viajes en el mismo tiempo. Eso mejora todo: salario, rentabilidad y producción”.
Sin embargo, advirtió que el proceso de inversión todavía es limitado y desigual. Si bien reconoció avances en sectores como energía y minería, señaló que el fenómeno no se expandió al conjunto de la economía. “Está muy concentrada la inversión en sectores puntuales. No hemos visto todavía ese efecto de expansión”, afirmó.
En esa línea, utilizó una metáfora para describir la situación actual: “Arrancó la locomotora, pero la cadena está larga y todavía no empezó a tirar de los vagones”.
El riesgo, según planteó, es que esa falta de derrame limite la recuperación general. “El principal problema del modelo es que no logre suficiente inversión en toda la economía”, advirtió.
Este diagnóstico se conecta también con el comportamiento de la actividad económica, donde algunos sectores muestran dinamismo mientras otros permanecen rezagados. La ausencia de inversión en esos rubros explica, en parte, la debilidad del nivel general.
Crédito, tasas e inflación
Además, Spotorno vinculó la inversión con otras variables clave, como el crédito. En ese punto, consideró que las tasas de interés aún son elevadas para impulsar financiamiento productivo. “Es muy difícil que el crédito crezca con tasas altas. Pero el problema de fondo sigue siendo la inflación”, explicó.
Según detalló, la reducción sostenida de tasas dependerá de la baja inflacionaria. “Para que las tasas bajen de forma sostenible, necesitás bajar la inflación. Es el mismo problema estructural”, señaló.
A su vez, destacó que el sistema financiero depende del ahorro, lo que refuerza la necesidad de estabilidad macroeconómica. “El crédito no lo dan los bancos: sale de los ahorristas”, recordó.
En el corto plazo, el economista reconoció que algunas condiciones juegan a favor, como la estabilidad del tipo de cambio y una política económica que definió como “responsable”. Sin embargo, insistió en que estos factores no alcanzan para garantizar un proceso de crecimiento sostenido.
“La clave de largo plazo es la inversión”, resumió.
El desafío, entonces, no pasa sólo por consolidar la desaceleración inflacionaria, sino por generar condiciones para que el capital se expanda a toda la economía. Sin ese proceso, advirtió Spotorno, la mejora en los ingresos y en la actividad difícilmente pueda sostenerse en el tiempo.
Sportorno llega a Córdoba este jueves
Además, Spotorno estará en Córdoba el próximo jueves 30 de abril, donde participará de un evento organizado por la Cámara de Comercio de Córdoba.
La actividad, titulada “Argentina, desafíos y oportunidades”, abordará el análisis económico y político del contexto internacional y doméstico.
Para poder participar de este vento, podés anotarte en este link o directamente ingresando a la página de la Camara de Comercio de Córdoba.
