Mientras el Gobierno enfrenta graves turbulencias políticas por el caso Adorni, el frente financiero atraviesa una etapa de fuerte respaldo de los mercados y de los organismos multilaterales de crédito.
La combinación de disciplina fiscal, acumulación de reservas, mejora en la calificación crediticia y acceso creciente al financiamiento internacional generaron un escenario que analistas financieros describen como un "veranito" de confianza para la administración de Javier Milei.
La percepción positiva se refleja en varios indicadores. El riesgo país se mantiene en niveles que no se observaban desde hace más de ocho años, las reservas internacionales cerraron en U$S 47.508 millones y los organismos internacionales comenzaron a otorgar garantías destinadas a facilitar el regreso de Argentina a los mercados de capitales.
Para los analistas, el fenómeno responde a una combinación de señales concretas que el mercado considera consistentes con la estrategia económica oficial.
Dólares, reservas y menor incertidumbre
Emilio Botto, jefe de Estrategia e Inversiones de Mills Capital, sostiene que el principal respaldo proviene de la percepción de que el programa económico logró sostener los pilares que reclamaban los inversores.
"El mercado está premiando la combinación de disciplina fiscal, acumulación de reservas y mayor previsibilidad en la política económica", explicó.
Según Botto, el cumplimiento anticipado de la meta de compras de divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios (Mulc) fue interpretado como una señal favorable.
Sin embargo, advirtió que el desafío será sostener ese flujo durante la segunda mitad del año, cuando disminuya el ingreso estacional de dólares provenientes de la cosecha.
"El aporte de energía, minería, proyectos bajo el Rigi y las emisiones corporativas en dólares debería ayudar a compensar la menor estacionalidad del agro", señaló.
El especialista también destacó que una parte importante de los dólares adquiridos por individuos permanece dentro del sistema financiero, contribuyendo a sostener la disponibilidad de divisas.
Las cifras muestran que las reservas internacionales terminaron la jornada en U$S 47.508 millones. Aunque en junio acumulan una baja de U$S 683 millones, en lo que va del año aumentaron U$S 6.343 millones. Además, el Banco Central volvió a comprar dólares en el mercado y sumó otros U$S 34 millones.
Riesgo país y calificación crediticia
La caída del riesgo país fue uno de los fenómenos más observados por los inversores durante las últimas semanas.
Aunque en la última rueda repuntó 1,16% hasta los 435 puntos básicos, sigue muy por debajo de los niveles registrados durante gran parte de los últimos años.
Para Botto, esa mejora no responde exclusivamente al frente cambiario. "La reciente compresión del riesgo país estuvo más vinculada a la mejora en la calificación crediticia y al reconocimiento de la consistencia macroeconómica que a una desconexión entre el frente fiscal y el cambiario", afirmó.
La lectura predominante entre los operadores es que el Gobierno logró construir credibilidad alrededor de su compromiso con el equilibrio fiscal, considerado el principal activo político y económico de la gestión.
Esa percepción se fortaleció con la desaceleración inflacionaria, las señales de recuperación de la actividad y la expectativa de que el país pueda recuperar gradualmente el acceso al crédito internacional.
Respaldo del Banco Mundial y del BID
Uno de los hechos más relevantes de las últimas horas fue la aprobación de nuevas garantías internacionales para la Argentina.
El Banco Mundial, a través del Birf y de la Agencia Multilateral de Garantía de Inversiones (Miga), aprobó una estructura de garantías por U$S 2.000 millones destinada a respaldar una operación financiera vinculada al refinanciamiento de deuda.
El esquema cubrirá el 95% de los pagos del servicio de un préstamo sindicado y busca mejorar las condiciones de financiamiento para el país.
La señal fue interpretada como un fuerte respaldo a la estrategia económica oficial porque permite reducir costos de fondeo y facilita una futura vuelta a los mercados internacionales.
A ese anuncio se sumó la decisión del Banco Interamericano de Desarrollo (BID), que aprobó una garantía adicional de hasta U$S 550 millones.
Según informó el organismo, la operación permitirá movilizar alrededor de U$S 1.200 millones de financiamiento privado y constituye la primera garantía de este tipo otorgada por el BID a la Argentina.
Buscar más rendimiento
La mejora en las expectativas también comienza a reflejarse en el comportamiento de los fondos de inversión. Botto explicó que en las últimas semanas se observó una migración desde los fondos Money Market hacia instrumentos con algo más de plazo y rendimiento.
"Las mayores salidas se concentraron en Money Market (fondos comunes), mientras que los fondos T+1 (la disponibilidad del dinero se concreta un día hábil después) y los fondos de renta fija en dólares registraron la mayor parte de los ingresos netos", indicó.
El movimiento refleja una menor necesidad de cobertura inmediata y una mayor disposición de los inversores a asumir algo más de riesgo para mejorar retornos. Incluso en un escenario de desaceleración inflacionaria, los bonos ajustados por CER siguen captando interés.
"Aunque las expectativas de inflación continúan moderándose y el mercado proyecta registros por debajo del 2% mensual hacia la segunda mitad del año, los instrumentos ajustados por CER siguen mostrando ventajas relativas frente a las Lecap", sostuvo.
La combinación de equilibrio fiscal, apoyo de organismos internacionales, mejora de reservas y expectativas de crecimiento explican por qué, al menos por ahora, el Gobierno atraviesa uno de los períodos de mayor confianza por parte de los mercados desde el inicio de la gestión de Javier Milei.
