Mercado de capitales, riesgos y oportunidades

Desde hace décadas, el Mercado de Capitales argentino funcionó a partir de la actuación e interacción de diferentes actores, cada uno con su jerarquía, función y responsabilidad. En este sentido, cuando una empresa decidía acceder al mercado de capitales para emitir acciones o un título de deuda, debía pasar por un proceso en el que intervenían agentes estructuradores y colocadores, mercados de Valores, bolsas de Comercio, cajas de Valores y la Comisión Nacional de Valores. Esto, que a priori parece burocrático, le daba al proceso y a su funcionamiento la garantía absoluta de transparencia, legalidad y fluidez. Sin duda la ley sobre Mercado de Capitales vigente hasta hace pocos días requería de una modernización y de su adaptación a las nuevas tecnologías con las que se opera en el mundo y será bienvenida en la medida de su aporte en ese sentido. Todos los que de alguna manera somos participantes activos de este mercado, vimos con gran preocupación como se dio el proceso de gestación de esta nueva ley, en el que no se otorgó ninguna participación previa ni oportunidad de tratar y discutir tema fundamentales.

Los cambios son importantes y muy de fondo. Tratando de hacer una extrema simplificación se podrían resumir en la absoluta concentración de poder en la Comisión Nacional de Valores que absorbe varias, o casi todas las funciones que antes tenían los mercados de Valores y las bolsas de Comercio. Este organismo, dependiente del Ministerio de Economía de la Nación es el que tiene a partir de ahora la facultad absoluta de habilitar el ingreso de nuevos operadores, aprobar las emisiones, sancionar, intervenir e imponer multas tanto a las emisoras como a los agentes participantes del mercado entre otras funciones.

El pedido del sector a los congresistas se centró en que la ley tuviese el mayor grado de detalle posible y que no quedasen temas fundamentales librados a la reglamentación, algo en lo que no se tuvo éxito y que quedará en manos de la reglamentación que haga la Comisión Nacional de Valores.En los considerando de la ley se plantea como objetivo de ella el crecimiento del mercado, su simplificación y unificación a partir de una plataforma de operaciones única a la que puedan acceder todos los operadores y fundamentalmente la posibilidad de acceso a pequeños inversores y pequeñas empresas.

En principio estamos de acuerdo con estas premisas de mayor inserción tanto de empresas como de inversores y de hecho ya nos habíamos anticipado a estos objetivos. Córdoba ha sido en los últimos años el mayor emisor de títulos de deuda emitidos por empresas Pyme y el mercado con mayor desarrollo de mercado secundario de estos papeles.

En estos momentos se está trabajando la incorporación de nuevas tecnologías para integrarnos con otros mercados y generar una base de operaciones comunes, agionarnos a la nueva ley y crear una nueva oportunidad tanto para las empresas del interior como para la gran masa de ahorristas e inversores concentrados en las distintas regiones del país.

Si es este el espíritu de la ley y se respeta deberíamos estar ante una nueva oportunidad aunque el riesgo de la concentración de poder es un hecho.