La emisión monetaria, con nuevo pico en septiembre

La intensidad de la emisión monetaria para financiar al Tesoro nacional alcanzó un nuevo pico durante el mes pasado y arrancó octubre con un ritmo frenético. Según los informes monetarios de esa entidad, durante septiembre, el sector público fue el responsable de una inyección de 19.327 millones de pesos al mercado, un volumen 73 por ciento superior al que colocó en el mismo mes de 2013.Para tener una dimensión de esa cifra: es más de lo que Córdoba prevé recaudar este año por impuestos propios. Hasta septiembre, la Provincia captó 12.540 millones de pesos, por lo que cerraría el año por debajo de los 18 mil millones.En el acumulado de los últimos 12 meses, la expansión monetaria, traccionada por el Tesoro nacional, fue de casi 124.300 millones, lo que consolida un crecimiento interanual de 37,7 por ciento.No son pocos los analistas que emparientan el nivel inflacionario con el aumento en la emisión monetaria, aun cuando la circulación sea luego cauterizada por el propio Banco Central, a través de títulos (letras y notas). Durante septiembre, la entidad absorbió 11.552 millones de pesos.Sumados otros actores (los bancos, el sector externo privado y los compradores de dólares), la expansión neta de la base monetaria fue de 4.576 millones de pesos durante el mes pasado.Pero si septiembre terminó recargado, el arranque de octubre mantuvo a todo vapor a la maquinita de imprimir. El reporte monetario semanal del Central refleja que en los primeros tres días hábiles de este mes hubo una fuerte expansión. Renuncia entre billetes El primer día de este mes, cuando se producía la renuncia de Juan Carlos Fábrega a la presidencia del Banco Central, salieron "calentitos" 12.154 millones de pesos, la mayor emisión diaria en lo que va del año y la más alta desde el 26 de diciembre del año pasado, cuando se imprimieron billetes por 13.715 millones de pesos. En los primeros tres días hábiles de octubre, la expansión para financiar al Estado nacional terminó con un neto de 11.633 millones de pesos, la mitad de los 23.698 millones de pesos de crecimiento que tuvo la base monetaria en esas jornadas.Todavía no se conocen los datos de las semanas siguientes en las que Alejandro Vanoli quedó al frente del timón de la máxima autoridad monetaria, pero la comparación interanual del arranque de octubre de 2013 es abrumadora.En los primeros tres días del mismo mes del año pasado, la emisión neta había sido de "apenas" 36 millones de pesos.Ahora, el mercado ha vuelto de inundarse de pesos, un fenómeno que incrementa la presión sobre el dólar, una de las tensiones que día a día debe enfrentar Vanoli.Cuando se conocieron los datos del informe monetario mensual de agosto, el economista Ariel Barraud, del Instituto Argentino de Análisis Fiscal (Iaraf), sostuvo que "en épocas como éstas toma fuerza el denominado déficit cuasi fiscal, que es una situación negativa en la balanza del Central".Barraud recordó que hasta 2010, el sector público era un factor que contraía la base monetaria, sacando pesos del mercado. "Pero desde hace tres años es un claro factor expansivo, indicó.Esta creación de dinero, cuyo objetivo casi único es financiar el crecimiento del gasto público, se traduce luego de los denominados "adelantos transitorios" del Banco Central al Gobierno nacional.