Economía. La inflación no cede pese al ancla del dólar

El ancla del dólar continuó siendo insuficiente para contener la inflación en marzo, la cual, apunta al 3% y pone en revisión la pretensión del gobierno de que la pauta de aumento salarial no supere el 2% mensual.

La cotización oficial de la divisa cerró el mes en $ 1.415, con una baja acumulada en el período del orden de 1,4% ($ 1.435). En el primer trimestre del año la caída del dólar oficial es cercana a 5% ($ 1.495).

Pese a este escenario, el aumento del costo de vida del tercer mes del año sería igual o mayor al 2,9% de los dos previos, y en consecuencia, en el arranque del año se elevó un 9% (la pauta indicada en el Presupuesto para todo el año es del 10%).

Las cifras de las consultoras privadas son coincidentes y muestran una mayor aceleración de los precios en la primera quincena del mes y un freno hacia el final.

Analytica –que dirige Ricardo Delgado- estimó que marzo terminó con una inflación del 3%, con alimentos en 0,3% en la última semana del mes. Casi con idénticos números, Eco Go –a cargo de Marina Dal Poggetto- señaló que el costo de vida proyectado es del 3%.

Por su parte, Econoviews –cuyo responsable es el ex secretario de Finanzas, Miguel Kiguel– calculó que la suba de precios de marzo alcanzó a 3,4%.

Para Libertad y Progreso –que comanda Aldo Abram– el alza fue de 2,9% y para CyT, de Camilo Tiscornia, también la suba de los precios estará en el orden de 2,9%. A su vez, el estudio de Orlando Ferreres dijo que fue del 2,7%.

El pronóstico más pesimista fue el de Equilibra, para quien la inflación del mes pasado aceleró al 3,4%.

En la mayoría de los análisis, este escenario se atribuye a la estacionalidad que tiene marzo, dado que el inicio de las clases impulsa el rubro educación. Pero en este 2026 se suma el factor de los combustibles, con un alza del 20% por la guerra en Medio Oriente, que arrastra al resto de los precios. Así se forma una base que sostiene a la inflación por encima de las pretensiones oficiales.

Esta situación pone en estrés las cuentas de empresas, comercios y familias. El entramado productivo y comercial casi no tiene margen para el traslado a precios por la baja del consumo, mientras que, en el plano doméstico, los presupuestos ya no admiten más restricciones. De allí que la morosidad bancaria trepó al 10% porque se profundiza el endeudamiento para la subsistencia diaria.

Por otro lado, el crecimiento heterogéneo de la economía que le permite al gobierno sostener el relato, tiene su contracara en el nivel de recaudación impositiva. La mejora que expresan los segmentos más favorecidos como energía, minería y agro, aún es insuficiente para compensar la caída del resto de las actividades.

Así lo reflejaron los ingresos fiscales que en marzo registraron una baja del 4,5% real.

Esta dinámica pone al gobierno en la difícil situación de tener que profundizar el ajuste fiscal cuando ya hay poco margen, de acuerdo a las propias palabras del ministro de Economía, Luis Caputo.

En abril, el Estado deberá hacer frente a la actualización de jubilaciones, pensiones y planes sociales con un ajuste del 2,9% correspondiente a la inflación de febrero y con recursos a la baja.

A este panorama se le debe sumar el frente salarial. Con una inflación del 3% mensual, el tope del 2% mensual hunde el poder adquisitivo de los trabajadores y complica aún más la recuperación del consumo.

En los últimos días la Secretaría de Trabajo, a cargo de Julio Cordero, homologó la paritaria de Camioneros para el período marzo-agosto. El aumento de marzo es de 2% más una suma remunerativa de $ 53.000. Luego los aumentos son decrecientes desde 1,8% para abril. También cerró su negociación otro de los gremios referentes como lo es el de Empleados de Comercio con un aumento del 5% para el trimestre abril-junio, con un bono de $ 20.000 lo cual también deja los salarios del sector por debajo de la evolución de los precios.

Este escenario de anclaje del dólar, depreciación contra el peso por inflación, y caída del salario real en pos de bajar la inflación, no deja margen para pensar en una sostenida recuperación de la actividad en el corto plazo.

Los inversores y analistas económicos cada vez ocupan más espacio en la evaluación del clima social ante los efectos del ajuste sobre la mayor parte de la población.

Una señal de alerta fue la floja licitación del lunes 30 de marzo, cuando el gobierno fue a buscar U$S 200 millones y solo rescató U$S 131. De ese total, apenas U$S 31 millones correspondieron al AO28, el nuevo título que emite el Ministerio de Economía con vencimiento post elecciones.

Esto marca que el mercado no ve con claridad la reelección de Milei. Incluso en la primera rueda Finanzas tuvo que convalidar una tasa de 8,86% para quedarse con los primeros U$S 150 millones.

Pese a los esfuerzos del Gobierno por querer instalar que el “estancamiento económico” es una interpretación forzada por medios y redes sociales los datos habilitan las dudas. Caputo no acepta preguntas para despejarlas. Solo da discursos unidireccionales.