Sorpresivo informe del Usda

En la semana posterior a la doble baja de las bolsas en China, el Usda (Departamento de Agricultura de los Estados Unidos) dio a conocer su primer informe de oferta y demanda global de 2016. En el caso de las bajas sucesivas de las bolsas de Shanghai y Shenzhen, que acumularon pérdidas del 14 por ciento, sólo el petróleo acusó los informes de menor actividad económica en China para llegar a su menor nivel de los últimos 12 años y perforar el piso de los 30 dólares el barril. En el caso de la reacción en el precio de las commodities agrícolas –empezando por la soja de la cual China es el primer importador mundial por un volumen superior a los 82 millones de toneladas–, el mercado no tomó en cuenta ni las bajas de la bolsa ni los indicadores de menor actividad económica. La tendencia de la soja en Chicago se divorció de los problemas que está teniendo su principal cliente y, en cambio, está más influenciada por factores propios del mercado local en Estados Unidos y por la firme demanda mundial. Esto no quita –si la economía China continua mostrando síntomas de mayor debilidad en el futuro– que los mercados agrícolas puedan ser arrastrados por la tendencia del resto de los productos transables, como el petróleo, el cobre y el hierro.

En cambio, bastó que el Usda ajustara las cifras de producción de soja y de maíz en Estados Unidos, para que los precios en Chicago reaccionaran con fuertes subas el mismo día de conocido el informe. No fue la magnitud de la baja en la producción informada por el Usda el factor que sorprendió al mercado, sino la baja en sí misma. Nadie esperaba que el Usda pudiera ajustar hacia abajo las producciones de soja y de maíz.

En el caso de la soja, la producción 2015/16 en Estados Unidos se estima ahora en 106,95 millones de toneladas versus los 108,35 millones del mes anterior y la cosecha récord 2014/15 de 106,88 millones de toneladas. Si bien hay ligeros cambios en las exportaciones y en el nivel de existencias finales de la soja americana, estos no son significativos como para justificar la suba que se produjo en el mercado. Para Brasil, el Usda mantiene su estimado en 100 millones de toneladas, y este puede ser alguno de los factores bajistas para los precios de la soja cuando ingrese la cosecha del gigante sudamericano.

En el caso del maíz, el Usda estima ahora la producción estadounidense 2015/16 en 345,49 millones de toneladas contra 346,82 millones del mes anterior y 362,09 millones de la cosecha 2014/15. Esta baja en la producción no impacta negativamente en las existencias finales: las exportaciones estadounidenses se proyectan en baja ante la firmeza del dólar y el encarecimiento del maíz para los principales destinos compradores.

A este escenario se suma la fuerte baja proyectada en las exportaciones de Brasil y de la ex Unión Soviética/Ucrania, segundos y terceros exportadores mundiales. Y esta es la clave para entender la actual firmeza que registra el mercado de maíz en la Argentina. Los principales países importadores están mirando a nuestro país como un origen no ya alternativo, sino principal, por su relación calidad/precio.

En esta semana, el precio del maíz disponible llegó a 147 dólares y 2.000 pesos por tonelada, mientras que la posición abril en el Matba llegó al máximo de 148 dólares. Con este nivel, la relación de precios con respecto a la soja abril (214 dólares) se ubica en 1,44:1, la más favorable para maíz en esta última década.

Este es el motivo por el cual los productores están vendiendo hoy más maíz que soja, a pesar de tener en silos más de ocho millones de toneladas de soja, a la espera de una mejora en el tipo de cambio. Esta última estrategia es errada: los precios de la soja disponible, hoy en 234 dólares, irán camino al nivel de la soja nueva (214 dólares) a medida de que nos acerquemos al ingreso de la cosecha. Por esperar la devaluación, los productores se perderán el mercado, y corren el riesgo de vender la soja disponible 20 dólares por debajo del nivel actual.