Brasil aprieta el acelerador de la política

En sintonía con el escenario de desaceleración de la inflación y arranque muy lento de la actividad luego del parate del tercer trimestre de 2011, la política de Brasil aceita los mecanismos de estímulo económico. En el plano monetario, el Banco Central volvió a recortar la tasa de interés de referencia en 75 puntos básicos a nueve por ciento (estaba en 12,5 por ciento en agosto) en pos de reducir el costo de financiamiento de la inversión y el consumo. La medida intenta desincentivar la inversión financiera de corto plazo para debilitar la cotización del real y dar aire a una industria que acusa una caída interanual de 3,9 por ciento. La política fiscal tampoco se quedó atrás. La presidenta Dilma Rousseff (foto) anunció hace algunas semanas un nuevo paquete de medidas para incentivar la industria y las exportaciones por 30 mil millones de dólares (1,2 por ciento PBI). Las medidas de "defensa comercial" hacen hincapié en líneas de crédito a tasas blandas del Banades (25 mil millones de dólares) y la eliminación de los aportes patronales al sistema previsional en el recibo del trabajador para 15 sectores (cuatro mil millones) para alcanzar el objetivo de crecimiento económico de 4,5 por ciento para este año, luego de crecer al 2,7 por ciento en 2011.En el frente externo, el aumento de la tensión financiera a partir de un 2011 donde la regla fue la sucesión de shocks externos adversos (la suba del petróleo por la "Primavera Árabe", el terremoto en Japón, la baja de la nota de la deuda soberana norteamericana y la crisis del euro) ha pasado factura sobre sus cuentas externas. La inversión extranjera en cartera pasó de acumular 67 mil millones de dólares en enero 2011 (base anual) a 19 mil millones en febrero 2012. Por el contrario, la inversión extranjera directa –aun desacelerando en el margen– sigue en niveles altos respecto de la media histórica (65 mil millones de dólares frente a un promedio anual de 26.200 millones durante el período 1996/2012).La contrapartida de este escenario, donde la inversión extranjera en cartera ha perdido dinamismo –en parte incentivado por la baja en la tasa de interés de la política monetaria– frente a un déficit de cuenta corriente externa que permanece estabilizado en 52.300 millones de dólares, ha sido la depreciación nominal del real que pasó de una cotización promedio de 1,63 reales por dólar en los primeros nueve meses de 2011 a un valor actual de 1,87 reales. Si bien esta situación no es la panacea para una economía argentina que mantiene una inflación en dólares arriba del 10 por ciento y donde el 80 por ciento de los autos que exporta se dirige a Brasil, es preferible a un escenario de estancamiento crónico de la industria brasileña con un real más apreciado.