Creció la deuda dolarizada, pero por debajo de los ingresos

Aunque hace dos años que la Provincia no pide plata prestada al mercado, la deuda consolidada se desplaza lentamente hacia arriba empujada por el dólar. Al cierre de 2014, el 63 por ciento del endeudamiento cordobés (no incluye a Epec) estaba atado al dólar, un nivel que creció seis puntos en comparación con un año atrás. Inclusive, pese a que la Provincia fue recortando compromisos de capital (deuda original), igual el incremento se impuso, aunque al final no estuvo a la altura de los temores que se habían disparado a principios de año, tras la brusca devaluación de enero.En total, la deuda de la administración central y de la Agencia Córdoba de Inversión y Financiamiento (Acif) cruzó la frontera de 2015 con un stock de 14.745,8 millones de pesos.Son 1.321 millones de pesos más que al cierre de 2013. Eso significa que la deuda aumentó 6,5 millones de pesos por cada centavo que se movió el dólar. Visto desde otro ángulo: subió a un ritmo promedio de 3,6 millones de pesos por día. Si bien el número impacta, esa evolución no parece ser preocupante si se considera que, por recaudación (incluye coparticipación, tasas y fondos específicos), el Gobierno captó un adicional de 36,8 millones diarios en 2014. Eso significa que el incremento de la deuda equivale a casi 10 por ciento del aumento que tuvieron los ingresos impositivos, una relación que desmejoró con respecto a 2013, cuando fue de 7,4 por ciento. De todos modos, el stock consolidado, que en 2013 equivalía al 37 por ciento de los ingresos, el año pasado representó el 29 por ciento. Ocurre que en 2014, el dólar completó una suba de 31,1 por ciento, pero los ingresos mejoraron 38 por ciento, por lo que el impacto quedó prácticamente licuado.De todos modos, los recursos fueron exigidos al máximo, ya que el gasto público aceleró a casi 40 por ciento, recalentado por la partida de Personal y recursos girados a obras. Corto plazo El 43 por ciento de la deuda provincial es de corto plazo y vence dentro de cinco años. Son, en total, 6.362 millones de pesos que deberá administrar el próximo gobierno provincial. Si bien el Ministerio de Finanzas especulaba con la posibilidad de salir a colocar nueva deuda para reprogramar los vencimientos de corto plazo más altos, que impactarán en 2017, la pelea con la Nación ha cerrado por ahora esa opción.Por su adhesión a la Ley de Responsabilidad Fiscal, Córdoba necesita la autorización de la Casa Rosada para emitir un nuevo bono, incluso si la opción es el mercado local. De todos modos, el titular de la cartera económica, Ángel Elettore, relativizó el impacto del vencimiento de los Boncor 2017 en las cuentas públicas. "Son 596 millones de dólares que, hoy por hoy, equivalen a unos 5.300 millones de pesos. Es la recaudación de un mes", explicó.Incluso, el actual equipo de Finanzas interpreta que la futura gestión tendrá herramientas para administrar el gasto y previsionar con tiempo los recursos que se destinarán al pago de esos compromisos. La última vez que Córdoba tomó dinero fresco fue en 2012, cuando colocó las dos series de los Boncor 2013, que canceló ese año. La manera en la que el dólar evolucionó fue también clave para que el Gobierno declinará una nueva emisión.El año pasado se quebró una tendencia. A excepción de 2011, desde 2008 los denominados ingresos no impositivos, en los que entran las tasas, fondos específicos y recursos que no se coparticipan, siempre habían crecido más que los impuestos tradicionales. Pero en 2014 no pasó lo mismo. Los fondos alternativos aumentaron 31,6 por ciento (incluye tasa vial y fondos que se aplican al agro), mientras que la recaudación total subió 39 por ciento (41 por ciento los impuestos propios).