Modificaciones al BCRA: ¿una espada de Damocles?

El proyecto de ley que presentó el Poder Ejecutivo Nacional para modificar la Carta Orgánica del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y la ley de Convertibilidad, altera sustancialmente la esencia del organismo, el respaldo de la moneda en circulación y deja supeditado al resto del sistema financiero a la política económica del Poder Ejecutivo. Además, el cambio implica la posibilidad de una mayor asistencia financiera al gobierno por parte de la autoridad monetaria. Un cambio radical. Los cambios propuestos alteran la esencia del BCRA, cuya misión fundamental actualmente es preservar el valor de la moneda. Para cumplir con este objetivo, se preveía que el 100 por ciento de la base monetaria estuviera respaldada por oro y divisas. Con el proyecto de ley, el BCRA tendría por finalidad propender a la estabilidad monetaria, la estabilidad financiera, y el desarrollo económico con equidad social. Para posibilitar que el organismo pueda tener más instrumentos para llevar a cabo estos múltiples objetivos de política se ha alterado el respaldo del peso, puesto que se propone que al nivel de reservas lo fije el directorio en función de las necesidades previstas para llevar a cabo la política cambiaria según su apreciación de lo que ocurra con las cuentas externas. En la práctica, esto implica que el dinero no tendrá respaldo total en términos de reservas, sino que el valor del mismo descansará en la confianza que le depositan cada uno de los individuos de que el mismo será aceptado como medio de pago por los demás. Evidentemente, si esta confianza desaparece, el billete nacional perdería gran parte de sus funciones como medio de cambio y depósito de valor.El efecto sobre el tipo de cambio que esta ley tendrá, dependerá de la credibilidad que tengan las políticas, dependiendo de si se percibe que el nivel de reservas es el adecuado para hacer frente a shocks internos o externos que puedan generar una mayor demanda de divisas. A su vez, la iniciativa introdujo una ampliación al financiamiento que le puede otorgar el BCRA al Tesoro Nacional mediante los llamados Adelantos Transitorios. Un punto que oscurece. El proyecto de reforma elimina el mandato que tenía el BCRA de compilar y publicar regularmente las estadísticas monetarias y financieras. Además, el Central podía hacer lo propio en relación a balances de pagos y las cuentas nacionales de la República Argentina. En este sentido, es de esperar que disminuya la frecuencia, fiabilidad y periodicidad de las estadísticas que publicaba el banco. Un punto que aclara. El proyecto incluye entre las injerencias del Banco Central la regulación de las condiciones del crédito en términos de plazos, tasa de interés, comisiones y cargos por cualquier naturaleza así como orientar su destino, además de la elaboración de normas que preserven competencia en el sistema financiero. En este sentido, se puede prever que, si se busca promover el crédito de mediano y largo plazo, se logre disminuir los costos crediticios, sobre todo para los proyectos de índole productiva. Posibles impactos. Es esperable que estos cambios de la carta orgánica del BCRA incidan directamente sobre la tasa de crecimiento del gasto público y sobre la emisión monetaria, puesto que el Gobierno no se verá forzado a ahorrar para pagar la deuda externa, al disponer de una nueva fuente de divisas, por un lado, y puesto que contará con la posibilidad de una mayor asistencia financiera por parte de la autoridad monetaria, por el otro.