EE.UU.: la paradoja del dato de empleo

El último viernes se conoció 
el dato de creación de empleo y tasa de desempleo de la economía norteamericana. Recordemos que la dinámica del mercado laboral en Estados Unidos es una de las variables clave a la hora de evaluar el optimismo de los mercados financieros globales, dado que es uno de los factores que termina impactando en el tamaño y la extensión del estímulo monetario que viene llevando a cabo la Reserva Federal (FED). Estímulo que viene determinando el “viento de cola” de las economías emergentes a partir de un escenario de tasas de interés bien bajas y precios de materias primas en niveles muy elevados.

Puntualmente en mayo la economía de Estados Unidos arrojó un ritmo de creación de empleo de 175 mil puestos de trabajo frente a una expectativa del mercado de 159 mil. Si bien el dato de empleo implica una mejora tanto respecto a la expectativa del mercado como a la dinámica exhibida durante los últimos tres meses, un análisis más profundo de la estadística arroja un panorama menos alentador. Por un lado, si bien el sector de la construcción aportó siete mil empleos, dicho nivel se encuentra por debajo de la dinámica del primer trimestre, cuando la construcción registraba una creación promedio de 29 mil empleos mensuales. Por otro lado, la industria registró una destrucción de ocho mil empleos, acumulando una caída de 21 mil puestos de trabajo durante los últimos tres meses. Por último, a pesar de la recuperación en el margen exhibida en la creación total de empleo, la tasa de desempleo subió un punto porcentual a 7,6 por ciento frente a una oferta de trabajo que aceleró el ritmo de personas que se incorporó a la población económicamente activa, es decir que buscan trabajo.

Ahora bien, ¿cuál fue el impacto sobre los mercados globales?

Haciendo un balance general, la noticia para los mercados fue positiva. La aceleración del ritmo de creación de empleo da cuenta 
de una economía que sigue creando puestos de trabajo de manera sostenida a pesar del ajuste fiscal impuesto por la “trampa republicana”. Al mismo tiempo, si bien 
la suba de la tasa de desempleo es una señal negativa para la economía real, paradójicamente revierte en el margen las expectativas de un retiro anticipado de los estímulos monetarios de la FED, estirando en el tiempo el escenario de tasa cero y liquidez global que ha permitido correr la restricción externa que históricamente han enfrentado las economías emergentes. Claramente, no es el mejor de los mundos si incorporamos 
el estancamiento del comercio global asociado a la recuperación lenta del mundo desarrollado, 
pero tampoco es poco reforzar 
el optimismo de los mercados cuando los fundamentos de la 
eco­nomía real no son los mejores. 
La devaluación en el margen de nuestros vecinos en las últimas dos semanas frente a una tasa 
de interés a 10 años de la economía americana que empezó a 
anticipar una corrección al alza, 
es un ejemplo de la corrección 
que podría observarse frente a 
una recuperación más rápida del empleo.

*Directora Estudio Bein & Asociados.