El día en los mercados. Caución se desploma por liquidez temporal; Superávit Fiscal se fortalece con equilibrio
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La jornada estuvo marcada por una fuerte baja en la caución debido a la liquidez generada por la licitación del Tesoro, que colocó ARS 3,788 billones en Letras TAMAR.
El superávit primario de julio alcanzó $1.749 billones, consolidando el equilibrio fiscal. El dólar se mantuvo estable en 1.295 con tasas altas como techo.
En mercados, Merval subió 0,45% y ADRs 1,1%, mientras el riesgo país cerró en 705. Internacionalmente, Wall Street operó plano a la espera de datos clave y el discurso de Powell en Jackson Hole.
Argentina – Liquidez Impacta Caución y Fiscal Sólido
En la licitación exclusiva para bancos anunciada el jueves, el Tesoro colocó ARS 3.788 billones de Letras TAMAR al 28/11/2025 con un margen de 1% TNA, permitiendo integrar encajes ante la suba del BCRA. Esto generó liquidez temporal, causando una caída drástica en la caución: de 70% el viernes a un mínimo de 3% hoy, con VWAP en 45%. Mañana, se espera un rebote a niveles de 45% una vez integrados los fondos. Debutó la ventana de liquidez del BCRA al 65%, con poco movimiento por exceso de liquidez.
La curva en pesos no reaccionó, con bancos pagando cerca de 60% en plazos fijos a FCIs y aseguradoras, reduciendo interés en bonos de tramo corto/medio que rinden menos. A medida que bajen estas tasas, se anticipa recuperación en bonos CER y tasa fija por altas tasas reales.
El dólar operó en 1.295, ofrecido y con techo por tasas altas, mostrando poca demanda. Tipos de cambio: MEP $1.301 (-0,5%), CCL $1.303 (-0,6%).
En fiscal, julio registró superávit primario de $1.749.386 millones (41% real i.a. vs. 2024) y déficit financiero de $168.515 millones. Ingresos subieron 2,8% i.a., gastos primarios bajaron 1,3% i.a. Pagos de intereses netos sumaron $1.917.901 millones (247% sobre promedio febrero-junio), más medio aguinaldo. Acumulado siete meses: superávit primario ~1,1% PIB, financiero 0,3% PIB. Contrasta con déficit de julio 2023 ($754.243 millones, ~$3.700.000 millones ajustado). Esto habilitó bajas impositivas: fin Impuesto PAIS (diciembre 2024, $698.351 millones en julio), eliminación retenciones regionales, derogación suspensiones certificados exclusión (marzo 2025), y reducción aranceles/importaciones desde mayo.
Mercados: Merval +0,45%, Cedears +0,02%, ADRs +1,1%, GD30D +0,44%, Lecaps mixtas, riesgo país 705.
Internacional – Mercados Planos en Espera de Claves Económicas
Las acciones estadounidenses cerraron cerca de la estabilidad: S&P 500 y Nasdaq sin cambios, Dow Jones -0,1%. Inversores pausaron tras reciente repunte, enfocados en resultados de minoristas como Walmart, Target, Home Depot y Lowe’s esta semana. Gran expectativa en discurso de Jerome Powell en Jackson Hole para pistas sobre tasas; mercados descuentan recorte en septiembre. Actas de Fed julio (miércoles) darán más insight.
Geopolítica: Trump se reunió con Zelenski y líderes europeos post cumbre con Putin, manteniendo tensión. Corporativo: Intel cayó 3,7% por reportes de posible participación 10% de Casa Blanca en la firma.
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