¿Hay burbuja en el oro?

No parece que el precio del oro esté experimentando una burbuja, ya que se estima que los factores que hicieron que el mundo financiero sea más volátil durante la última década (limitada regulación de los productos derivados y mayores déficits fiscales y de cuenta corriente en Estados Unidos y en los PIIGS, financiados por China, Japón y Alemania) podrían mantenerse los próximos años. En la última década los mercados de acciones tuvieron un comportamiento de "V" (bruscas caídas y subas) debido a las burbujas en algunos activos (compañías punto.com y precios de las viviendas de EEUU). En cambio, en los '90 la tendencia fue ascendente, a pesar de las crisis de deuda soberana en los países emergentes. El panorama actual de creciente volatilidad provoca que el oro haya ido ganando atractivo como reserva de valor. Subió 508 por ciento desde 2002 hasta hoy, a 1.700 dólares la onza.En la coyuntura actual es probable que la mayoría de los rendimientos de los bonos de países desarrollados sean negativos en términos reales (por alta inflación y bajas tasas nominales), con lo cual, el atractivo del oro, sin pagos de intereses pero sin riesgo de crédito, debería aumentar. Históricamente, tasas de interés debajo de dos por ciento en desarrollados fueron consistentes con subas del oro. Mientras los bancos centrales mantengan deprimidas las tasas, el panorama para el metal continuaría favorable.