Sobre llovido, mojado

Algo muy parecido a una tormenta perfecta se desató la última semana sobre el mercado argentino. A las malas noticias que llegan del exterior se sumó una medida interna que generó mucho malestar e incertidumbre. El real superaba la barrera de las cuatro unidades por dólar (el viernes, tras la intervención de su Banco Central, cerró algo por debajo) y las autoridades de Brasil reconocían una estimación de recesión de 2,7 por ciento en 2015. Mientras, en el frente interno, el Gobierno nacional tomó una decisión para tirar abajo el precio de los bonos en dólares. El fin último fue la drástica caída del dólar Bolsa y contado con liquidación, aunque el blue cerró a más de 16 pesos. La Comisión Nacional de Valores (CNV) anunció el martes que los fondos comunes de inversión debían valuar sus activos en moneda extranjera al tipo de cambio oficial. Esto implicó afrontar pérdidas, ya que esos títulos estaban anotados en las carteras al valor del contado con liquidación. Para anticiparse a la vigencia de la decisión (que recién se publicó el viernes), los fondos salieron a vender bonos en dólares y el tipo de cambio que surge de las operaciones bursátiles bajó de unos 14,50 a 13,50 pesos. El último día hábil de la semana, el mercado rebotó, pero la incertidumbre persiste y hay temor de que una medida similar pretenda aplicarse a otros grandes inversores institucionales, como las compañías de seguros. La decisión oficial se enmarca en una visión de cortísimo plazo sobre el mercado cambiario. El Gobierno quiere llegar sin sobresaltos (léase, corridas), primero a las elecciones del 25 de octubre y, después, al traspaso del mando presidencial el 10 de diciembre. En el medio, está el vencimiento de más de seis mil millones de dólares del Boden 2015, el próximo 3 de octubre. La movida de los últimos días para bajar los precios de todos los títulos permitiría que el Ejecutivo recomprara bonos a menor costo (al igual que muchos inversores y ahorristas que aprovecharon para dolarizarse a 13,50).Pero está claro que las expectativas de devaluación son imposibles de contener. El derrumbe del real brasileño es otra "piedra" en el zapato para las autoridades locales porque pone más presión al dólar en Argentina. Si hace unos meses la divisa estadounidense a 16 pesos del mercado informal era cara, ahora ya no lo parece tanto. Cortado el crédito internacional, el único aporte de divisas proviene del comercio exterior. Y en agosto, sólo aportó un saldo de 51 millones de dólares. La razón no es difícil de ver: en un escenario internacional de retracción y con devaluación de nuestros socios comerciales, los exportadores venden a un dólar de 9,40 (menos retenciones); mientras que muchos importadores, que no obtienen autorización para comprar divisas, tienen que pagar el dólar bursátil (ahora a 13,50). Es una situación insostenible que la mayoría descuenta que se va a corregir. La pregunta es cuándo y cómo.