Qué hacer con el pago del Boden 12
El Gobierno pagará esta semana el vencimiento más importante de deuda del año.. Paula Premrou.
El Gobierno pagará esta semana el vencimiento más importante de deuda del año. Unos 2.200 millones de dólares, que depositará en las cuentas de los tenedores del Boden 2012. Hoy, lo más relevante para el inversor es ver cuál es la mejor alternativa para estos ahorros.
Este título pagará 12,57 dólares cada 100 de valor nominal, en concepto de amortización y renta.
A diferencia de otros pagos, llegará en un contexto más tranquilo: un marco internacional de menor incertidumbre y, en lo local, drivers financieros positivos. Aquí se puede mencionar el canje de deuda y cierta mejor predisposición del Gobierno para avanzar en una agenda que permita volver a reinsertarse en los mercados de capitales. Además, una macroeconomía muy favorable, mejor que otros países comparables.
Así, se puede seguir proyectando un buen escenario para el mercado de deuda, con el objetivo de una reducción adicional de entre 150/200 puntos básicos para el riesgo país.
Esto nos lleva a recomendar reinvertir lo que se reciba por el Boden 2012 en más títulos públicos. Aquí, hay tres alternativas interesantes.
Boden 2015. En dólares, con un cupón del siete por ciento, duration de 3,8 años y TIR de poco más del 11 por ciento anual. Es un título que hoy está "desarbitrado" contra la nueva emisión del Gobierno, el Global 2017.
Bogar 2018. Su rendimiento roza el 11,8 por ciento anual más CER (proyectado, como base, en nueve por ciento) y duration similar al anterior. Su estructura difiere no sólo en su moneda (pesos indexados), sino en que, a diferencia del anterior que es bullet (amortiza al final), tiene pagos mensuales.
Discount en dólares. Es una alternativa para una cartera menos adversa al riesgo y con la convicción clara de que el buen escenario se mantendrá, por lo que extender el plazo nos puede dar un potencial de suba importante. La TIR está arriba del 11,5 por ciento. Pero, por su duration (cerca de 8,4 años), hay que tener presente que una baja de 100 puntos básicos implica una suba potencial en el precio del 10 por ciento.
