Más productividad basada en inversión

Nos enfrentamos a una economía que se aproxima al pleno empleo, en simultáneo con el cierre de las cuentas externas. Las dificultades para sostener el tipo de cambio y las tarifas como anclas de los precios locales plantean la necesidad de dar señales ciertas que apunten a frenar la nominalidad y no seguir sumando distorsiones, ahorrando así, una mayor corrección cambiaria. Adicionalmente, la capacidad del Banco Central para seguir financiando al sector público, sostener al mismo tiempo tasas de interés fuertemente negativas, manejar una devaluación acotada de la moneda y no perder reservas, ha llegado a su fin. La posibilidad de seguir subiendo el salario en dólares al ritmo de los dos últimos años se agotó y la política deberá ir por otro camino. Los aumentos deberían estar más asociados a la productividad y a la inflación global en dólares.Hasta ahora, la política de maximizar el corto plazo fue consistente con una redistribución de la renta a favor del trabajo, en una economía que hoy genera menos empleo pero mayor aumento en los ingresos de los trabajadores. Además, la mejora de los ingresos en los estratos medios bajos (con muy baja propensión al ahorro), junto con un aumento fuerte en el crédito explica la dinámica del consumo.Pero hoy, aun cuando el precio de las commodities permitiera financiar un año más sin crédito ni devaluación, la capacidad de la oferta laboral para atender la demanda requiere trabajar sobre la primera y no sólo promover la segunda. Se requiere avanzar al desarrollo vía un aumento sostenido del PIB per cápita en base a un aumento de la productividad basada en la inversión.