Los disfraces del "default"

No es carnaval, pero en Europa la más alta costurería financiera trabaja contrarreloj para armar el mejor disfraz posible al default de las economías más golpeadas de la eurozona. El problema es que semana a semana, mientras los diseñadores no se ponen de acuerdo, hay que agregar cada vez más tela (nunca el vocablo estuvo más cerca de su acepción de dinero).Las situaciones de Portugal, Irlanda y Grecia no tienen retorno. Hace un año y medio que sus calificaciones de riesgo se derrumbaron y la caída parece no encontrar un piso. ¿Qué reflejan esas notas? Pues el empeoramiento de la capacidad de cada uno de esos países para financiar sus deudas. Los mercados, hipersensibilizados, les han cerrado sus puertas y, si bien la Unión Europea está dispuesta a profundizar el rescate, las condiciones son duras para los ciudadanos. En el segundo cordón de la zona de riesgo tambalean España e Italia, aunque sus futuros inmediatos, en realidad, dependen más de las reacciones del mercado. El tamaño de sus economías es demasiado importante para el bloque europeo, pero el efecto contagio en las bolsas de valores no está ayudando. Los títulos de deuda de esos países se vendieron en forma masiva entre ayer y el lunes. El Banco Central Europeo viene comprando buena parte de esos papeles devaluados, una estrategia para gambetear el fantasma del default. "Parte del problema es buscar una especie de canje que no sea considerado default. Nadie está hablando un default a la Argentina, es decir, de una quita", comentó Gabriel Torres, vicepresidente analista de Moody's en Nueva York.Hay algunos casos testigo: en enero del año pasado, Jamaica, con una deuda que duplica a su producto interno bruto (PIB), reprogramó sus compromisos. El costo, por cierto, fue y sigue siendo alto. Por eso, Moody's ubicó en la categoría "basura" a los bonos del trío Portugal-Grecia-Irlanda. "Se han bajado las calificaciones porque se considera que el sector privado puede participar con un canje por papeles con nuevos vencimientos", dijo Torres.En el caso griego, el plan es que bancos, aseguradoras y bonistas privados carguen con parte de los costos del segundo rescate. Ese traje implica, en la práctica, un cese de pagos, aunque atenuado por la reprogramación.Pero el telón de fondo seguirá siendo el mismo: el euro es la representación abstracta de riquezas nacionales diversas, con equilibrios y desequilibrios diferentes. Es decir, un bloque con una moneda común pero sin una política fiscal uniforme, una grieta que los mercados no han hecho más que agrandar. Y su achicamiento no es una cuestión económica, sino política. Ningún analista cree que, aun bajo presión, esté en riesgo el euro, pero pronostican un estrés en continuado por la inexperiencia de vivir sin el auxilio de los mercados.